普通人必须知道的8条理财常识

Jan 3, 2021

2021新年伊始，我打算用几篇文章来探讨一下投资理财这个题目。第一篇先讲关键的8个常识；第二篇是2020年的学习、实践总结；第三篇谈谈2021年的策略规划。希望对大家制定新一年的投资计划有所启发。（如何对待金钱是很重要的人生功课，所以，我也会经常和儿子谈论这方面的话题。几个月前，他决定把积攒的零花钱换成了巴菲特的股票存在我这里，目前来看，已经增值了不少。）

今年我的总可投资资产升值了15%，大头是一个多元配置组合，稳定增值，全年最大历史跌幅不到3%；单独的股票部分涨了50%，投资的10支美股中有3个的涨幅超过了3倍（Square、Cloudflare、Bilibili）；投资的比特币涨了4倍。如果all-in股票，收益肯定会比现在大很多，但我并不后悔，毕竟投资策略因人而异，而且投资是长跑，我更相信“Get Rich Slowly”。而这一年取得的成绩，部分要归功于运气，再一小半可能是学习带来的认知提升，最后才是自己的投资能力。因为运气不可控，这篇文章先来谈一些投资的常识。

为什么要从常识谈起

因为常识是根本，如果不具备常识，奇技淫巧懂得越多，越容易亏钱。

“如果我知道我会在哪里死去，我不去那里就好了。”查理·芒格

在我们的日常生活中，常识是最重要的，比如，不要随便相信陌生人。不要把鸡蛋都放在一个篮子里。不要陷入你无法脱身的境地。但是在投资领域，充斥着各种营销广告、投资理财大师、诱人的一夜暴富法门、复杂的交易对冲套利机制、各种透露买卖拐点的指标曲线，人们会很容易把常识抛诸脑后。

根据我的观察，中国人（包括之前的我）对于投资理财是缺乏系统认知的。有几种常见的情况：

1）完全不理财，体现在不少年轻人中的月光族，以及不少老年人只把钱放在定期存款和银行理财产品；

2）认为投资就是买房，攒够了钱，就换大一点的房子，或者再买一套；

3）认为投资就是买股票和基金；

4）盲目追逐各种高风险高收益的标的，比如之前大量爆雷的P2P项目。

孙子兵法有云，凡战者，以正合，以奇胜，守正才能出奇。常识是任何一个领域最底层的东西，如果没有对常识的认知和尊重，片面追求投机取巧，很可能会竹篮打水一场空。对于大多数普通人来说，理财不需要搞得很复杂，只需要遵守常识，确保策略足够安全和简单。

这里先简单列一下这8个理财常识，后面具体展开：

理财很重要
要把财富建立在你的事业上
了解投资和投机的区别
小心算命先生
不要借钱投资
自己做决定，只投你理解的事
不要把鸡蛋放在一个篮子里
建立一个资产组合来保护自己

常识1，理财很重要

投资是每个人的必修课。所谓自由，很重要的一点就是不需要靠出卖自己的时间来换钱。投资就是一种可以用钱生钱，产生睡后收益的方式。投资可以放大你靠劳动赚取的收入，而且越早开始投资，复利带来的收益越大，你也就可以越早获得财务自由。

另外，人无远虑，必有近忧。当你退休的时候，如果希望保持现在的生活质量，投资收益是唯一靠得住的经济支柱，而不是社保。随着人口老龄化和生育率降低，社保的挑战会越来越大。而且社保只能提供全社会最基本的生活保障，和舒适的生活相去甚远。

所以，投资这件事至关重要，越早开始越从容。

常识2，要把财富建立在你的事业上

2020年美股和比特币暴涨，也许会让一些年轻人心思活络，对日常工作失去动力。虽然理财能帮你增长财富，但如果你不是富二代，也没有中彩票，那你财富的出发点应该是你的事业，尤其是当你处在事业的早期，还没有积累很多资本的时候。

任何行业要出类拔萃，都需要长时间的学习、训练和积累，都存在激烈的竞争，投资也是一样。不要认为靠业余时间的道听途说，看几本书、订阅一个博客或者收听一个节目，就可以打败市场和每天浸淫其中的专业投资机构。如果投资做得好，大概率能获得一个市场平均收益，让现有的资产保值增值，但不会让你暴富。所以，不要舍本逐末，因为投资影响了自己的工作和事业。

常识3，了解投资和投机的区别

很多人其实在投机，却自以为是在投资，而不自觉地陷入亏损的风险中。投资是前向逻辑，关键是事先为什么投；投机是后向逻辑，只关心事后赚了多少。当你投资的时候，你接受市场给的平均收益；当你投机时，你试图获得超额收益 — 通过择时、预测和选股，你认为自己比其他人有更多的信息、知识或者天赋。但其实你可以获得的信息，其他人也都有，很可能已经体现在当前的价格中，甚至已经被放大。

富达(美国券商)发现表现最好的是那些被遗忘的账户，只是持有，没有进行任何买卖。报道原文。

与此相关的是，理查德-伯恩斯坦分享了20年来投资者回报率的数据，见下图。普通投资者（红色柱子）几乎在所有资产类别中表现最差的，甚至包括现金! 这说明投资者在选股，或者选择时机交易时，做出了非常糟糕的决策。

当然，投机有时候也是需要的，我们的世界是由极端、未知和非常不可能发生的事物主导。Taleb 在《黑天鹅》和《反脆弱》等书中提到，要善于把自己暴露在具备凸性的正向黑天鹅事件中，在自己的投资中保持对高风险的小额追逐，其实这就是一种投机。比如我投资比特币，也是一种投机。

但要记住，只用你能全部亏掉的钱来投机，而不是你用来维持生活的钱。

常识4，小心算命先生

如果有人告诉你，他破解了彩票的抽奖系统，你一定不会相信。但在投资领域，有太多的人信誓旦旦地预测未来某个资产肯定会涨或者跌，对于这样的人，你要小心。

2020年已经充分展示了这个世界是充满不确定性的，没人能预测未来。年初我们还在担心由于中美贸易战的激化，中国出口会陷入困境，但下半年因为中国疫情得到迅速控制，而其他国家产能受限，中国出口额居然创下了历史记录。3月份美股连着几天数次熔断，90岁的巴菲特都连呼“活久见”。但随后美联储天量印钞并把利率几乎降到0，美股居然跑出了一轮牛市。包括巴菲特在内的不少知名价值投资者在本轮落空，而Robinhood为代表的年轻散户中却涌现出不少“股神”。

我们永远在不充分信息的情况下试图做出最好的决策，但无法预测市场，因为市场是由无数和你一样的投资人组成，你无法控制他们的行为。每一笔交易都包含了两个判断截然相反的买卖双方。未来并不会简单重复，过去的业绩也不能代表未来。投资机构会给你看各种亮眼的历史业绩，但当你买入也许就开始亏损了。影响事件发展的因素太多，人并不能完整地体验因果链条，但人最喜欢各种归因，每天华尔街日报的标题都是“因为xxxx原因，所以市场上涨/下跌。” 但千万要知道，这和算命先生没啥区别。退一万步，如果谁真能预测未来，为什么不直接把钱赚了，还要费了老劲来收你这点可怜的订阅费或者佣金呢？

记住 Anything can happen. Nothing has to happen.

常识5，自己做决定，只投你理解的事

没有人会比你更在意你的钱。很多投资机构最关心的只是把产品卖给你，收取高额佣金。挑选好的理财顾问，并不比选股更容易。

而且每个人（家庭）的财务状况不同，对于风险的承受能力，对于收益的预期也不一样。制定投资计划的时候，首先需要回答以下这些问题：

你有多少资产、多少负债（如何区分资产和负债，可以阅读罗伯特・清崎的《富爸爸穷爸爸》）；
每个月、每一年的日常生活开销要多少，有哪些额外的开销，至少留出3–6个月的现金；
未来1年、2–5年、5–10年，10年以上，有哪些需要花钱的事情；
你能承受多少风险，而不至于睡不着觉；
你预期的收益是多少？各种资产平均合理回报率是多少，两者是否匹配？

自己做决定还有一点是只投你理解的事。无知的无知是最可怕的。如果不懂，很容易亏钱，亏了都不知道是怎么回事。

常识6，不要借钱投资

借钱投资就是一种投机，只有当你断定市场会涨，才会不惜借钱来投资。但其实没人可以断定市场的走向。

贷款等于加了杠杆，上涨的时候固然可以翻倍盈利，但下跌也会翻倍损失，除了利息还要承担本金损失。账面的增值不等于收益，落袋为安才是，而借的钱是要还的，什么时候卖出就成了问题。

前些年，我就碰到过一个同学来问我借钱炒股，说肯定赚钱。虽然出于同学情谊，我借给了他，但已经做好了收不回来的心理准备。后来果然没有然后了，希望他吸取了教训。

常识7，不要把鸡蛋都放在一个篮子里

诺贝尔奖获得者哈里-马科维茨说，投资中唯一的免费午餐就是多元投资。所谓的“免费”是指，分散投资不需要任何成本，但却能降低你的风险，从而提高你的可能收益。

下图来自摩根大通资产管理公司，它将不同资产类别的回报率逐年与资产配置策略的表现进行了比较。说明了过去15年中，不同资产类别每年表现的波动性，而多元化投资是如何让投资者受益的。

2009年以来，美股这轮长达11年的大牛市，标准普尔指数涨了4倍。2020年中美贸易战和疫情肆虐的情况下，美股高科技板块涨了近一倍。这些很容易让人忘记，就在之前的2000年到2013年，标普500有整整13年没有涨！而且一度跌去了50%（见下图）。Joel Tillinghast 说过：“我能忍受无聊，但不能忍受痛苦。”

下图非常直观的展示了1970–2006的36年间，一个多元组合如何通过增加美国以外的股票、债券、现金、房地产信托和大宗商品的配置，将标准差从18%大幅降低到8.7%，最差年跌幅从-30.8%降低到10.2%，而年收益率却从10.7%提高到11.3%！

对于需要定期从投资账户中提取生活费用的退休人员来说，多元分散投资至关重要，无论是对于心理还是收益而言。如果在亏损的最低点，依然必须要不断卖出折现，无疑是非常不划算的。试想一下2000–2013年，持有标普500指数基金和多元投资组合的人的感受差别。

分散投资隐含的意思是承认自己对未来不可知。当然，巴菲特曾经说过，“多元分散投资可以保住财富，但集中投资可以创造财富。” 当你确信一项投资肯定能赚钱的时候，All-in 才是最佳策略。但是，要问问自己，你凭什么这么确信呢？

常识8，建立一个资产组合来保护自己

基于以上的常识，那对于大部分人来说，建立一个有效的资产组合来保护自己的积蓄就很重要了。

一个最佳投资组合应该满足以下条件：

安全：它能在任何经济环境下保护你的资产，无论是繁荣、通胀、衰退甚至萧条。
稳定：无论什么情况，它都不会有很大跌幅，不让你担心。
简单：可以非常简单的建立，只需要很少的时间来维护。

宏观经济环境虽然变化多样，但大致可以按照增长与否和通货膨胀情况划分成四个象限（见下图）。我一共研究了几十种不同的投资组合，最后选择了“永久投资组合”（Permanent Portfolio by Harry Browne），它用四种资产的组合来有效应对所有经济可能性。股票指数基金、长期国债、黄金和现金各25%，每年只需要再平衡调整一次比例，无论通胀或通缩、经济繁荣或衰退，都可以获得稳定的收益。通胀的时候，黄金增值；降息的话，美债会涨；经济繁荣，股票债券增值；衰退的话，现金为王，并可以低价买入其他资产。